分道制催热并购重组潮 医药并购重组活跃
更新：2013/9/26 11:09:36 点击：
IPO行不通，PE/VC只能另觅他法。在海外上市风险大、成本高，比较之下，“并购”这条路似乎顺畅很多。统计显示，今年以来推出并购重组预案、并购重组获批或已实施的上市公司分别达到236家和79家，相较于往年，这一数字呈现井喷之态。随着“分道制”的实施，PE/VC得以更快出售手中的股权以达到套现的目的，进而加速退出，保证资金的充盈，业务周转更加顺畅，进而使风投和私募市场保持良好发展的状态。
此外，IPO大门经久不开，不少PE机构已经从传统的IPO业务转向布局并购基金，“分道制”的实施，更将进一步推动专业化并购基金的形成发展，反过来，又会推动上市公司并购重组业务的顺利进行，从而使并购市场进入一种良性循环。从这个角度来说，“分道制”不失为证监会的一招妙棋。
三是“分道制”的实施，客观上讲给了券商开拓并购业务的重大利好，同时，并购市场也必将成为各大券商争夺市场的“战潮。
在我国，券商的关注点一直在通道业务上，而随着众多优质企业纷纷上市，留给券商的IPO资源已经越来越少，券商的日子越来越难，面临着业务下滑的巨大风险。“分道制”的实施，客观上对券商开拓并购业务是重大利好，同时，并购市场也必将成为各大券商争夺市场的“战潮。
根据“分道制”的方案来看，只有所有评分项均为豁免/快速审核类时，并购项目才能进入豁免/快速审核通道，这意味着除了上市公司本身，作为财务顾问的券商的执业能力，也是考核标准不可或缺的内容，这就要求国内的券商具备并购业务的专业能力和良好信誉。由于并购业务长期以来并不是券商的业务重点，目前国内的多数券商并不具备开展专业化并购业务的能力，例如定增等并购重组业务需要大量资源，且设计框架、估值方案等都是对券商业务能力的重大考验，只有具备充分实力和拥有专业团队的大券商才可以顺利完成并购业务，如中金、中信、华泰联合等几家大券商，他们在业务数量和专业化水平上都有很大优势，短时间内很难被同行业的中小券商超越。所以，分道制的实施，在某种程度上也会加深券商团队的两极分化，部分中小券商很可能在激烈的竞争中处于劣势。
从全行业的并购业务发展来看，“分道制”的实施很大程度上会推动全行业专业能力的提升，在激烈的竞争中推动券商不断完善业务水平，培养创新意识，使我国的资本市场业务向更加全面、更加专业的方向发展。
四是将“分道制”与产业政策挂钩，是此次新政策的一大特点，推动产业优化稳步前进。
据证监会发言人称，“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购、不构成借壳上市的公司，将进入快速审核通道。将“分道制”与产业政策挂钩，是此次新政策的一大特点。
然而，在今年上半年的统计中，以上九大行业里，只有汽车、医药、电子信息的并购重组比较活跃，全行业中并购活动最多的仍是房地产业。截至9月13日，在已提交并购重组申请的55家上市公司中，仅有五分之一符合产业支持项目。
笔者认为，随着“分道制”的正式实施，上述九大行业在并购过程中的时间成本、人力成本会有明显降低，这将推动九大行业的并购重组浪潮，其在申请并购公司中的比重会逐步上升，进而达到九大行业企业的经济转型与升级，消耗九大行业的过剩产能，进一步推进我国的产业优化。
“分道制”的实施近在眼前，它能否创建一个更有效率的并购平台，能否完善资本市场的退出机制，能否促进我国券商业务的全面化和专业化，能否推动我国产业结构的优化，让我们拭目以待。
